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          螺纹钢去库存周期已结束 钢材库存转入稳定期


            从第一季度房地产开发投资、基建投资等各项经济指标数据来看,后期,钢材终端需求有望继续高企。预计到5月末,螺纹钢总库存量将?#38470;?#21040;700万吨以下。考虑到目前螺纹钢1910合约的高贴水格局,届时,螺纹钢期货有可能再次出现“高贴水、低库存”的格局,有利于1910合约的单边走强。此外,结合2001合?#27982;?#20020;的采暖季限产压力将进一步减小和需求季节性回落等因素,笔者认为,随着螺纹钢1905合约交割,投资者可将目光逐渐转向螺纹钢“买十卖一”正向套利操作。

            螺纹钢中期可能再现

            “低库存、高贴水”格局

            据国家统计局公布的数据,第一季度,房地产开发投资、基建投资均走强。基建投?#21490;?#38754;,第一季度,基建投资同比增长4.4%,增速自去年10月份以来连续5个月回升。另外,第一季度尤其是3月份,水泥产量激增。3月份,全国总计生产水泥1.79亿吨,同比大增22%。由于水泥多按需生产,再结合挖掘机、重卡销量?#20013;?#25856;升等情况来看,钢材终端需求比较旺盛。

            受需求带动,螺纹钢在产量?#20013;?#21019;新高、同比增幅?#20013;?#25193;大的情况下,总库存?#38470;?#36895;率基本与去年同期持平。据相关机构发布的数据显示,4月份,螺纹钢总库存量已经?#38470;?60万吨。而2018年5月的前四周共去库存约200万吨。保守预计,到今年5月末,螺纹钢总库存量将由目前的913万吨?#38470;?#33267;700万吨以下。去年7月末,螺纹钢去库存周期结束,库存转入稳定期。笔者认为,今年六七月份,螺纹钢将再次出现低库存格局。

            目前,螺纹钢现货价格升水期货1905合约100多元/吨,升水1910合约500多元/吨,1910合约处于高贴水状态。在终端需求保持旺盛的情况下,现货价格难以有效向期货价格回归,基差大概率将以期货价格向现货价格回归来实现。

            综合来看,笔者认为,中期螺纹钢1910合约或将再次出现“低库存、高贴水”格局,有利于1910合约的单边走强。

            螺纹钢1910和2001合约价差

            或重演历史规律

            由于螺纹钢1910合约中期将面临“低库存、高贴水”格局,以及新中国成立70周年相关活动对1910合约阶段性供给的干扰,预计1910合约的供需关系将有所改善。从螺纹钢2001合约的供需关系来看,考虑到钢铁行业去产能任务已经完成、钢厂环保设备改善和环保压力减小、钢厂生产工艺改善且利润可观等因素,预计螺纹钢2001合?#27982;?#20020;的供给压力将有增无减,而需求端将季节性回落。因此,相对1910合约,2001合约将面临供给端和需求端的双走弱。这有利于进行螺纹钢“买十卖一”正向套利操作。

            ?#29992;?#24180;的螺纹钢10和01合约价差走势来看,预计1910合约与2001合约价差将大概?#25163;?#28436;历史规律。月间价差扩大,给予投资者正向套利机会。

            综合分析,笔者认为,“低库存、高贴水”格局或将再次出现在螺纹钢1910合约上。中期,螺纹钢1910合约的阶段性供给、需求均改善,以及2001合约的季节性供给、需求均走弱,有利于螺纹钢1910合约的单边走强及螺纹钢1910和2001合约价差的有效扩大。


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