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          北方钢厂高峰检修期来临 钢材价格将易涨难跌


            10月份由于外部风险事件频发,美股高位大幅调整,叠?#30001;?#21608;(10月15日~19日)国内生产总值(GDP)等宏观数据弱于预期,市场对国内经济进入衰退周期担忧加剧,造成一方面国债价格上行,另一方面工业品价格普遍调整。但由于各自基本面的区别,截至上周末,?#31783;?#24037;业品价格跌幅收窄。在黑色产业链中,钢材期货走势强弱程度处于中游,其中热轧卷板期货走势又弱于螺纹钢期货走势。笔者认为,一方面钢材产量创下新高,叠加宏观预期偏弱,短期钢材期货和现货价格均有回调需求,但由于钢材总库存?#20013;?#22238;落,绝对量处于相对低位,偏高的基差限制了钢材期货价格下?#38156;?#38388;。随着北方钢厂高峰检修期来临,钢材期价将易涨难跌。

            9月份粗钢?#31449;?#20135;量

            创今年初以来新高

            9月份唐山限产几度波折,其间还因天气临时限产2次。?#19981;?#33436;湖和山西临汾、晋城等地区均在9月份有不同程度限产,同时江?#25307;?#24030;、河北武安等地区也处于限产中。在这个背景下,8月份季节性检修结束后,9月份高炉产能利用率仍然环比提高,但低于5月~7月份高炉产能利用率。截至10月19日,10月份高炉产能利用?#21183;?#22343;值高于9月份,显示9月份不再“一刀切”后,环保限产对供给的影响事实上出现边际放松。

            国家统计?#36136;?#25454;显示,2018年1月~9月份我国粗钢产量69942万吨,同?#20173;?#38271;6.1%,其中9月份粗钢产量8085万吨,同?#20173;?#38271;7.5%。9月份粗钢?#31449;?#20135;量创今年初以来的新高至269.5万吨/日,高于5月~7月份?#31449;?#27700;平。结合高炉产能利用率情况,9月份粗钢产量高出5月~7月份,主要是由于电弧炉产量增加所致。截至10月19日,不完整数据计算的独立电弧炉产能利用率10月份高于9月份,为今年初以来的新高。综合来看,如果10月下旬产能利用率不出现明显?#38470;担?#21017;10月份粗钢产量将创今年初以来的新高,突破8300万吨。不过,随着采暖季北方钢厂高峰检修期来临,预期后市供应压力将减小。

            钢材总库存绝对量仍处于相对低位

            当前北方天气转冷,需求减少,但南方地区如贵阳、昆明、重庆、上海、杭州、福州、成都等地工地赶工期,工程备货需求旺盛,总体上全国建筑钢材社会库存?#26377;陆登?#21183;,在其带动下五大?#20998;?#38050;材社会库存也继续?#38470;怠?#25130;至上周五,钢材社会库存为1028.6万吨,环?#35748;陆?6.78万吨,较9月份同期增加45.26万吨;与2017年同期相比,钢材社会库存同?#20173;?#21152;2.4%,其中螺纹钢库存同?#35748;陆?.45%,线材库存同?#20173;?#21152;4.68%,中厚板库存同?#20173;?#21152;12.73%,热轧卷板库存同?#20173;?#21152;17.7%,冷轧卷板库存同?#20173;?#21152;2.75%。

            钢材社会库存同?#20173;?#21152;2.4%,主要原因在于热轧卷板。截至上周五,热轧卷板库存增至241.67万吨,环?#20173;?#21152;2.16万吨,较9月份同期增加33.23万吨。虽然工程机械产销同?#28909;?#28982;维持?#27927;?#22686;幅,但汽车等行业的用钢需求逐步回落,叠加年内热轧卷板产量增加,热轧卷板社会库存压力仍然?#27927;蟆?/p>

            由于建筑钢材社会库存?#38470;担?#38050;材总库存绝对量仍处于相对低位。此外,供给侧结构性改革以来,钢厂的价格话语权明显增强,是钢材挺价主力。钢材?#20998;?#20013;,社会库存压力最大的是热轧卷板,库存压力传导至价格,其中重要?#32784;?#25163;不应该忽略钢厂。进一步考察钢厂热轧卷板库存情况,截至上周五,热轧卷板钢厂库存为94.57万吨,环?#35748;陆?.77万吨,与社会库存增加的趋势相反。从钢厂库存压力上看,其库存压力并未如预期那样大,仍然具备控制价格实力。

            由于长周期预期偏弱,而短周期数据,如钢材库存?#32479;山?#31561;数据偏好,导致钢材期货基差?#20013;?#22788;于期货高贴水状态。基差修复无非是现货价格趋近期货价格,或者期货价格趋近现货价格。从今年情况来看,短期虽然热轧卷板社会库存环?#20173;?#21152;,但从钢厂和总库存角度看,库存压力驱动现货价格下行趋近期货价格的难度?#27927;螅?#22240;此期货价格下行调整空间有限。

            总体而言,在环保限产大背景下,一方面由于政策边际放松,另一方面由于电弧炉产量增加,粗钢产量居高不下,叠加偏空宏观数据,钢材价格中长期将?#38470;担?#20294;短期下游需求表现较强,叠加10月下旬开始北方钢厂高峰检修期来临,在总库存压力不大、基差深贴水的情况下,钢材期价调整幅度有限,易涨难跌。



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